香港跑狗图库三肖期期谁,本港台最快开奖结果现场直播

您现在的位置:主页 > 娱乐新闻 >

娱乐新闻

中国汽研深度报告:智能驾驶测评稀缺标的攻守兼备

发布日期:2021-12-15 21:27   来源:未知   阅读:

  公司是我国汽车行业国家级科技创新和公共技术服务机构,也是我国汽车测试评价及质量监督检验技术服 务的主要提供商。公司成立于 1965 年 3 月,2012 年在上海证券交易所挂牌上市,一直为汽车行业提供产品开 发、测试评价等全方位的技术服务,拥有国家机动车质量监督检验中心(重庆)、国家燃气汽车工程技术研究中 心、汽车噪声振动和安全技术国家重点实验室、替代燃料汽车国家地方联合工程实验室,并设有博士后科研工 作站,是“国家高新技术企业”、“创新型企业”以及“国际科技合作基地”。2020 年,公司营收 34.18 亿元,同 比增长 24.07%,实现归母净利润 5.58 亿元,同比增长 19.5%,目前在汽车前装检测行业中市占第二。

  公司始建于 1965 年 3 月,原名为重庆重型汽车研究所,2001 年更名为重庆汽车研究所并转制为科技型企 业,2003 年公司被划归国务院国资委管理,2010 年整体变更设立为中国汽车工程研究院股份有限公司。2012 年 6 月公司在上海证券交易所正式挂牌上市,公司控股股东为中国通用技术(集团)控股有限责任公司,实际 控制人为国务院国资委。2019 年 6 月公司投资的中西部首座汽车风洞(汽车空气动力学-声学风洞、汽车环境风 洞)正式投入使用,技术指标国际一流、国内领先。2021 年 4 月 13 日为加强通用技术集团与中国航天科工集 团有限公司(航天科工集团)战略合作,拓宽合作领域,优化公司股权结构,通用技术集团拟将所持有的公司 1 亿股股份(占总股本的 10.10%)无偿划转给航天科工集团。

  (1)技术服务业务:涵盖传统检测服务、工程服务、新能源检测、智能化检测、数字化增值&数据监测平 台、检测设备开发六部分。该部分业务由公司旗下子公司测试装备公司、凯瑞认证公司、苏州汽车测试公司、 北京中汽院科技公司、西部试验场公司、智能网联公司、北京中汽院技术公司、车辆检测认证公司、广东汽车 检测公司、孵化公司、双桥试验场公司、机器人检测公司完成。

  (2)产业制造业务:包括专用汽车改造、轨道交通及零部件、汽车燃气系统及关键零部件三部分。特种车 公司、传动公司、动力公司、鼎晖汽车燃气系统公司主要负责该部分业务。

  公司目前已形成以检测中心、工程中心、智能中心、新能源中心、数据中心、孵化中心及装备产业为一体 的集群体系:

  (1)检测中心主要为企业提供整车、零部件、碰撞、排放、EMC 电磁兼容等检测服务;

  (3)智能中心主要面向整车企业提供汽车智能化功能的测试评价与认证、自动驾驶仿真综合解决方案、车 路协同综合解决方案等;

  (4)新能源中心能够提供电池、电机、电控的三电系统检测以及氢燃料电池检测服务;

  (5)数据中心主要负责开发新能源汽车&智能网联汽车运行监管数据平台,并为整车厂提供相关数据增值 服务,例如提供新能源汽车安全预警、动力电池寿命预测等服务;

  (6)孵化中心及装备产业主要聚焦于专用汽车改装、轨道交通零部件、汽车燃气系统、检测设备的开发与 销售业务。

  2020 年技术服务业务营收占比 52.6%;根据历年年报披露数据,公司整体营业收入主要包括技术服务、专 用汽车改装与销售、轨道交通及零部件、汽车燃气系统及关键零部件、试验设备开发 5 大部分。自 2012 年上市 以来,技术服务板块一直作为公司核心营收之一,保持逐年稳步增长趋势,截至 2020 年年底,技术服务收入占 比已达 52.58%,成为公司最大营收来源。

  2020 年技术服务业务净利润占比 78.6%,为公司最大利润来源;复盘历年不同业务的毛利率情况可以发现, 技术服务板块的毛利率基本大于 50%,助力技术服务业务成为公司最大利润来源。通过将技术服务业务相关参 股子公司净利润进行统计,我们测算得出:公司 2020 年技术服务业务净利润占比高达 78.58%,产业制造业务 净利润占比约为 21.42%。尽管产业制造板块中专用汽车改装与销售业务的营收占比达 40.58%,但是由于该部分 业务毛利率仅为 5%左右,导致产业板块的整体净利润仅为公司总利润的 21.42%。

  因此,技术服务业务一直是公司的核心业务。尽管产业板块业务营收占比较大,为 47.42%,但从净利润规 模来看却比较小,仅占比 21.42%。

  汽车检测主要分为新车(研发阶段)检测和在用车(使用阶段)检测两大类。按照性质又分为强制性检测 和非强制性检测两种;新车检测又称为“前装检测”,主要面向汽车增量市场,包括“强制性检测-质量监督检 验”与“非强制性检测-普通测试评价”、“非强制性检测-特定检测 To B”三大类,主要服务整车厂(企业),检 测费用相对较高,一般在 50-200 万元/款。在用车检测又称为“后装检测”,主要针对汽车存量市场,包括“强 制性检测-强制性年检”与“非强制性检测-特定检测 To C”两大类,主要针对消费者(个人),检测费用相对较 低,一般在 200-500 元/次。

  (1)针对“新车-强制性检测”而言,主要为质量监督检验;检测目的是为了通过相关部门标准,以满足 新车上市销售条件。具体检测内容包括:工信部“车辆生产企业及产品公告”的相关要求、国家质监总局“中 国强制性产品认证(CCC)”的认证制度、环保部“机动车环保公告”的相关要求、交通部“道路运输车辆燃料 消耗量达标车型公告”的相关要求等。具体项目需按照国家发改委、经贸委颁布的《实施汽车强制性项目检验 和定型试验规程的规范性要求》进行检验。

  (2)针对“新车-非强制性检测”而言,主要为普通测试评价和特定检测-To B;普通测试评价的检测目的 是为整车及零部件企业的新产品开发及产品性能改进提供试验验证、工程咨询服务。检测内容包括汽车仿真与 风洞实验等。特定检测-To B 的检测目的是针对产品完成某些行业认证以提升自身产品的品牌力、影响力。检测 内容目前主要包括汽车智能化指数等(例如小鹏 P7 的中国汽研 i-VISTA 测试五星成绩和中汽中心 C-NCAP 五 星安全认证等)。

  (3)针对“在用车-强制性检测”而言,主要为强制性年检;检测内容包括:公安部分管的安全检测、环 保部门分管的环保检测、交通部门分管的综合检测等。

  (4)针对“在用车-非强制性检测”而言,主要为一些特定检测-To C;“特定检测-To C”的检测内容包括: 二手车检测、维修检测、主动检测、保险检测与其他检测。

  新车强制性检测市场规模可由“乘用车强制性检测市场规模”与“商用车强制性检测市场规模”相加获得;乘用车强制性检测市场规模可由“乘用车检测单价”乘以“乘用车产品型号申报数量”获得,商用车强制性检测市场规模可由“商用车检测单价”乘以“商用车产品型号申报数量”计算。

  新车强制性检测市场规模约百亿;基于以上市场规模测算方法,纵观 2016 年-2020 年,我国新车强制性检 测市场规模平均值在 97.69 亿元左右。其中,2020 年新车强制性检测市场规模在 109.07 亿元。2021 年 1-7 月, 中国新车强制性检测市场规模平均水平约为 88.33 亿元。

  新车非强制性检测市场规模可由“国内汽车&零部件企业研发总投入”乘以“研发外包率”测算获得;“国 内汽车&零部件企业研发总投入”由国内自主整车&零部件公司、国内合资/国外整车&零部件公司、自动驾驶初 创企业、互联网公司、国内造车新势力的企业研发投入加总测算获得。研发外包率假设为三类情况,分别为:悲观:20%,中性:35%,乐观:50%。

  新车非强制性检测规模近千亿;通过以上市场规模测算方法,2020 年国内汽车&零部件企业研发总投入规 模约为 2475 亿元。对应于悲观、中性、乐观三类研发外包率情况假设,国内新车非强制性检测规模可分别达 495 亿元、866 亿元、1237 亿元。我们认为:伴随着智能网联汽车渗透率的不断提升,国内汽车&零部件企业 的研发投入将呈现持续增长趋势,新车非强制性检测规模将不断增长,未来规模将近千亿。

  国内共有 10 家汽车检测机构,其中 6 家拥有乘用车、商用车上市强制性检测全部牌照;国内共有 10 家检 测机构拥有新车强制性检测业务牌照,其中 4 家只具有部分授权,分别针对工程车辆、消防车辆、特种车辆等 检测;其余 6 家拥有乘用车、商用车的新车上市强制性检测业务的检测全牌照。(注:汽车检测全牌照是指工信 部公告检测授权的检测车型,分为六类:乘用车、货车、客车、专用车、挂车、新能源汽车)。

  该六家检测机构分别为:重庆-国家机动车质量监督检验中心(中国汽研)、天津-国家轿车质量监督检验中 心(中汽中心)、长春-国家汽车质量监督检验中心(长春中心)、襄阳-国家汽车质量监督检验中心(襄阳中心)、 上海-国家机动车产品质量监督检验中心(上海中心)、重庆-国家客车质量监督检验中心(客车中心)。

  针对新车强制性检测市场,公司市占率约为 15-20%,仅次于中汽中心 30-40%;6 家拥有汽车检测业务全 牌照的机构均具备整车、发动机、零部件、新能源、智能网联、安全、碰撞、排放等检测能力。截至当前,面 向新车上市前的强制性检测业务,中汽中心市占率最高,约为 30-40%;中国汽研市占率第二,约为 15-20%; 客车中心市占率约为 8-10%,其余几家均在 10%左右。

  公司和中汽中心在检测业务布局方面更为全面;从业务构成方面来看,国内 6 家全牌照汽车检测业务均覆 盖整车、零部件、排放、碰撞、电磁兼容、新能源、智能网联相关检测业务。除以上检测业务之外,襄阳中心 还能提供汽车环境风洞测试业务;除此之外,公司和中汽中心还能够提供政府咨询、汽车风洞测试、检测指数 (中国汽研 i-VISTA 智能汽车指数、中汽中心 C-NCAP 车型安全碰撞测试和中汽中心 CCRT 中国汽车消费者研 究及测试指数)与产业制造(专用车改装、汽车燃气系统及关键零部件、检测设备开发)业务。

  (1)中国汽研:截至 2020 年,公司总资产 68.74 亿元,仅次于中汽中心。公司占地总面积 7380 亩,核心 员工人数 1652 人,其中研发人员达 547 人。此外,公司下属架构分为检测中心、工程中心、智能中心、新能源 中心、数据中心、孵化中心、装备产业,并拥有数十家子公司全面布局检测业务。同时,公司注重研发,2020 年研发投入达 1.65 亿元,处于行业领先水平。公司拥有 3 座试验场,分别为重庆西部试验场(3362 亩)、大足 智能网联试验基地(940 亩)与河南凯瑞试验场(321 亩),试验场占地面积共计 4623 亩。

  (2)中汽中心:公司全称中国汽车技术研究中心有限公司,成立于 1985 年,根据国家对汽车行业管理的 需要成立的科研院所,2003 年 8 月划归国务院国有资产监督管理委员会管理。截至当前,公司总占地 8085 亩, 总员工人数为 4572 人,总资产达 113 亿元,为六大检测机构中资产体量最大的机构。除天津总部外,公司还在 北京,广州,宁波,昆明设有检测分支机构,并且运营有江苏盐城汽车试验场(2383 亩)和呼伦贝尔冬季试验 场(272 亩),盐城汽车试验场为主要试验场,也包含智能网联汽车试验基地。呼伦贝尔冬季试验场为扩建项目, 2019 年底建成使用,主要进行冬季特定环境汽车试验。

  (3)长春中心:一汽集团下属检测机构。公司成立于 1986 年,2017 年完成了公司化改制,为一汽集团 100% 控股的汽车检测机构。公司拥有仪器设备 900 套,固定资产达 5100 万元。同时,公司在北京、大连、天津、广 州、无锡,柳州、山东等地设有 7 家分公司,员工总数达 237 人。公司能够参与使用 2 座隶属于一汽集团的试 验场,分别为海南热带汽车试验场(1200 亩)和一汽大众汽车试验场(9000 亩),试验场占地面积共计 10200 亩。

  (4)襄阳中心:东风汽车下属检测机构,主要承接东风汽车业务。公司成立于 1995 年,于 2018 年完成公 司化改制,是东风汽车集团 100%控股的汽车检测机构。同时公司拥有 1 个国家级汽车试验场(襄樊汽车试验场, 2902 亩)和 17 个专业方向的试验室,并在武汉、广州、张家港、柳州、成都、郑州等地设有 10 个工作部。

  (5)上海中心:依托上汽集团,华东地区唯一一家具有国家级汽车检测实验室的汽车检测机构。据统计, 公司目前总资产超过 20 亿元,并拥有 7 家分公司、11 家子公司,员工总数超 700 人。公司拥有 1 个国际机动 车产品质量监督检验中心(上海)广德基地试验场,占地 711.51 亩。

  (6)客车中心:1990 年被授权为国家级汽车产品质量检测机构,开展客车、乘用车、货车、专用车、特 种车等传统车型和新能源汽车整车及其零部件产品的公告、CCC、环保、交通部油耗、交通部营运车辆安全、 质量监督、进口商检、出口认证、司法鉴定、缺陷产品召回等法规检验及委托试验。此外,公司资产总额达到 22.1 亿元,占地面积 730 亩,员工总数超 500 人。公司拥有 1 个重庆机动车强检试验场,占地 500 亩。

  总结:公司试验场布局领衔,中汽中心资产体量第一;通过从资产总额、研发投入、占地总面积、公司人 数、试验场数量、试验场面积 6 个维度展开对比,中汽中心在资产总额、研发投入、占地总面积、公司人数四 个方面完全超过其余 5 家检测机构,公司在试验场数量和试验场面积两方面排名第一,其中试验场面积约为中 汽中心的两倍。值得注意的是,尽管长春中心能够使用 10200 亩的试验场,但该部分试验场资源并不归属长春 中心所有,而是隶属于一汽集团之下。

  公司、中汽中心、客车中心是非整车厂控股的独立第三方检测机构;通过对 6 家汽车检测机构股权穿透, 可以发现公司、中汽中心、客车中心是独立于整车厂的第三方检测服务机构,能够较为中立客观地为客户提供 服务,而长春中心,襄阳中心、上海中心分别为一汽集团背景、东风汽车背景,上汽集团背景,均与各大整车 厂有从属关系。

  须牌照:市场准入壁垒高;目前,我国国内仅有 6 家第三方汽车检测机构具备乘用车&商用车强制性检测 牌照。第三方汽车检测行业作为独立的、专业的技术服务性行业,其业务开展需要得到相应的资质许可。在我 国,从事新车上市强制性检测业务须向工信部、国家质检总局下属认监委、环保部、交通部分别申请“车辆生 产企业及产品公告”、“中国强制性产品认证(CCC)”、“机动车环保公告”、“道路运输车辆燃料量达标车型公告” 的相关授权,通过授权后,第三方检测机构才具有向社会出具具有证明作用的数据和结果的资质。

  同时,工信 部、国家质检总局下属认监委、环保部、交通部还会对第三方检测机构的检测能力进行不定期的复检,以保证检测机构的专业性、公正性。因此,新车上市强制性检测牌照授权对第三方汽车检测机构的市场准入构成了牌 照壁垒。

  重资产:资金准入壁垒高;第三方汽车检测机构在业务开展前必须一次性购买相关的汽车检测仪器及相关 设备,因此在经营初期往往难以获得盈利,另一方面,汽车检测机构需要在大范围内投资布局检测中心及网点, 即汽车试车场、检测基地等道路、场地基础设施,这也需要投入较大的资金。因此,对新成立的检测机构来说 需要具备一定的资金实力才能建立起完整的检测服务体系。以公司为例,自 2012 年上市以来,公司的资产周转 率一直维持在 0.5 上下,重资产特征十分明显。

  投入大:技术储备壁垒高;汽车检测是一个技术密集型行业,业务的开展需要大量专业的检测技术人员与 研发人员,并需储备大量的专用道路资源、试验资源、技术资源等。以公司为例:

  (1)资产投入规模巨大,形成重大资产积淀;围绕检测技术服务相关基础设施,公司计划投入约 33.29 亿 元,其中汽车风洞实验室已累计投入 5.53 亿元;汽车综合性能试验道路已累计投入 5.07 亿元,并计划投入 5.38 亿元;国家氢能动力质量监督检验中心计划投入 3.58 亿元;大足智能网联试验基地计划投入 5.8 亿元,共占地 940 亩;重庆西部汽车试验场计划投入 13 亿元,共占地 3362 亩;

  (2)公司研发投入占比持续提升,并在 2020 年呈现加速上升趋势;2012-2020 年,公司的研发支出占比 从 2.01%提升至 4.97%,尤其是 2020 年呈现明显加速上升趋势。在汽车行业面临智能电动变革关键时期,这体 现了公司在研发投入层面的高度重视;

  (3)硕博学历人数占比持续提升;2012-2020 年,公司硕博学历人数占比已从 15.93%提升至 29.72%,硕 博学历人才占比已接近公司总员工人数的 30%,逐步构建起高学历人才储备壁垒。

  重声誉:品牌效应壁垒高;汽车第三方检测机构的品牌、声誉代表了该机构的市场公信力和服务质量,直 接决定了市场对不同车企和车型产品的接受程度。以上汽大众帕萨特为例,由于 2019 年 12 月中保研碰撞测试 结果中“正面 25%偏置”碰撞结果为 P(较差),自 2020 年 1 月起,帕萨特销量骤跌。尽管 2020 年 4 月 C-NCUP 碰撞测试给予帕萨特五星评级成绩,但因为中保研碰撞测试结果的市场影响力巨大,导致帕萨特销量再也无法 恢复到原先月销 2 万辆的水平。

  汽车智能化检测包括智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能安全、智能维保 5 大方面;通过总结中国汽研 i-VISTA 中国智能汽车指数和中汽中心 CCRT(智能电动汽车)管理规则,当前汽车智能化检测内容可以总结 为 5 个方面:智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能安全、智能维保。

  其中:(1)智能驾驶包括智能泊车、智能行车等一级指标;(2)智能座舱包括智能交互、智能体验、驾乘 体验等一级指标;(3)智能电动涉及智能能效、续航充电等一级指标;(4)智能安全涉及健康环保、质量与保 障等一级指标;(5)智能维保包括用车维保成本等一级指标。

  当前汽车智能化检测内容主要聚焦在单车 ADAS 方面,针对网联功能(V2X 车联网相关)的指标暂时未纳 入其中,未来或将逐步纳入考虑范围。

  未来 5 年的汽车智能化检测市场空间可由“单车型检测服务单价”、“每年投放全新车型数量”、“智能化检 测车型渗透率”三者相乘获得;其中,由于乘用车与商用车的自动驾驶渗透率存在差异、车型检测服务单价中 分为强制性与非强制性两类、L0-L2 级与 L3+级的车型检测服务单价及自动驾驶渗透率也存在不同,汽车智能 化检测市场规模可进一步细分为:(1)乘用车/商用车智能驾驶检测市场规模;(2)强制性/非强制性智能驾驶检 测市场规模;(3)L0-L2 级/L3+级智能驾驶检测市场规模。

  (1)乘用车/商用车智能驾驶检测市场规模测算:由“乘用车/商用车单车型检测服务单价”、“乘用车/商用 车每年投放全新车型数量”(包括 L0-L2 级与 L3+级)、“乘用车/商用车智能驾驶检测渗透率”三者相乘获得。

  (2)L0-L2 级/L3+级智能驾驶检测市场规模:由“L0-L2 级/L3+级单车型检测服务单价”、“L0-L2 级/L3+ 级汽车车型投放量(包括乘用车与商用车)”、“L0-L2 级/L3+级智能驾驶检测车型渗透率”三者相乘获得。

  (3)强制性/非强制性智能驾驶检测市场规模:由于强制性检测服务单价约占单车型检测服务单价的 40% 左右,强制性/非强制性智能驾驶检测市场规模可由汽车智能化检测整体市场空间分别乘以 40%、60%获得。

  (1)按智能驾驶级别划分:预计 2025 年我国汽车智能化检测中 L0-L2 级智能驾驶检测规模约为 374.98 亿元,L3+级智能驾驶检测规模约为 49.85 亿元。

  (2)按强制性与非强制性类别划分,预计 2025 年我国汽车智能化检测中强制性检测部分规模约为 169.93 亿元,非强制性检测部分规模约为 254.90 亿元。

  汽车智能化检测行业除了传统 6 家全牌照汽车检测机构之外,还有诸多新晋竞争者,它们分别为:国家智 能商用车质量监督检验中心、国家汽车质量检验中心(广西)、国家车辆特种性能质量监督检验中心、国家汽车 质量监督检验中心(北京顺义)、国家拖拉机质量监督检验中心、国家汽车质量监督检验中心(广东)、国家农 机具质量监督检验中心、华测检测、广电计量、苏试宜特(上海)、电科院(苏州电器科学研究院)等。

  (1)传统 6 家汽车全牌照检测机构中,中汽中心智能化检测内容最为全面,公司其次;在汽车智能化检测 内容方面,中汽中心覆盖范围最广,包括智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能安全、智能维保 6 大部分。公 司除智能维保方面暂未涉及,其余基本覆盖。因此,就检测内容全面性来看,公司目前排名第二。

  (2)新晋竞争对手中,广电计量、苏试宜特虽能够进行乘用车和商用车智能化检测,但尚无授权资质;国 家智能商用车质量监督检验中心仅能开展商用车智能化测试;虽然有诸多新的检测机构在相继进入汽车智能化 检测市场,但是能够拥有认监委(国家认证) 授权,并有能力展开智能化检测的机构仅有“国家智能商用车质 量监督检验中心”一家,但该机构目前只具备商用车智能化检测资质与能力。因此,我们认为:在未来较长时 间内,汽车智能化检测行业格局仍会以传统 6 家全牌照检测机构为主。

  (3)仅公司、中汽中心两家汽车智能化指数全面性和权威性较高;截至当前,一共有 5 家企业推出智能汽 车相关测评指数。其中,公司、中汽中心、汽车之家是独立推出汽车智能化指数的企业,襄阳中心、华为均是 与行业内其他企业联合发布智能汽车相关指数,并且其测评内容暂不如公司与中汽中心全面。由于汽车之家主要面向汽车消费者,缺乏相关资质授权,其权威性稍逊一筹。因此,就全面性和权威性而言,仅公司、中汽中 心两家授权检测机构占优。

  (1)技术催化:电子电气架构从分布式到集中式进化,车辆智能化硬件配置不断丰富

  汽车电子电气架构逐步从分布式过渡到域集中式;汽车的电子电气架构发展历程将经历模块化、集成化、 集中化、融合化、整车控制器、云计算化共 6 个阶段。当前,汽车的电子电气架构正处于集中化和融合化两大 阶段,准确来说为“(跨)域集中式电子电气架构”,该架构的优点是资源集中,能够满足 L3 级别自动驾驶功 能需求,同时车载零部件系统复杂程度降低,汽车线束减少。

  新增传感器与控制器配置,自动驾驶催生新型车载硬件需求;自动驾驶功能的实现离不开传感器和控制器 的赋能。当前大部分已量产的智能汽车均已配备摄像头、毫米波雷达、超声波雷达、激光雷达等传感器配置, 同时具备高算力的 SoC 系统级芯片也陆续搭载部分量产车型。

  (2)产品催化:多款智能驾驶量产车型将解锁城市路况场景,与安全相关的强制性检测标准亟需出台

  多款量产车型已具备 L2+或 L3 功能,部分产品硬件预埋至 L4 级;不论是自主、合资还是造车新势力,其 推出的车型中大部分已具备 L2+功能,部分车型已经能够在泊车、高速、城市快速路等场景实现 L3 功能。尽管 依照当前法规尚无 L3 级及以上汽车产品,但是已经有多款车型预埋硬件至 L4 级,并且在实际驾乘体验方面开 始逐步实现。

  部分车企的自动辅助导航驾驶功能已逐步从泊车到高速再到城市路况场景;目前诸多车企的自动辅助导航 驾驶系统已基本具备在泊车、高速场景的自动驾驶能力,如特斯拉、小鹏、蔚来、长城等。在此基础上,部分 企业的自动辅助导航驾驶如小鹏 NGP、蔚来 NOP,已经可以在部分城市快速路实现。我们认为:由于城市道路 涉及安全,自动驾驶在城市路况场景的逐步落地将倒逼与道路安全相关的强制性检测标准出台。

  (3)消费催化:智能驾驶消费属性明显,车企将通过第三方检测成绩来展现自身产品能力

  智能驾驶消费属性强,小鹏、特斯拉、比亚迪已通过独立第三方机构检测认证来展现企业自身能力;2021 年 7 月 15 日,小鹏 P7 斩获 i-VISTA 中国智能汽车指数行业首个五星车型;2021 年 7 月 22 日,特斯拉 Model3 标 准续航后轮驱动升级版完成 CCRT 测评,总分 78.1;2021 年 8 月 3 日,比亚迪汉 EV 超长续航版尊贵型完成 CCRT (智能电动汽车)测评,总分 85.4。我们认为:由于智能驾驶具备较强的消费属性,小鹏、特斯拉、比亚迪率 先参与以公司、中汽中心为首的独立第三方机构的检测或竞赛,可在广大消费者面前展现自身在整车产品方面 的优质能力。

  (4)政策催化:多部门出台政策明确要求汽车第三方检测机构承担智能网联汽车检测业务

  智能网联汽车已成为全球汽车行业转型发展共识,美国、欧盟、日本等汽车强国持续发布支持自动驾驶政 策,确保产业安全发展和消除既有制度对创新的障碍。我国在汽车智能网联化方面与世界主流水平差距较小, 政府正在同步制定相关政策以助力自动驾驶功能落地。

  2021 年 7 月连续出台两项最新政策,均强调汽车第三方检测机构的重要地位;该两项政策分别为:(1)上 海市经信委出台的《上海市智能网联汽车测试与示范实施办法(征求意见稿)》(下称《办法》)与(2)工业和 信息化部、公安部、交通运输部联合印发的《智能网联汽车道路测试与示范应用管理规范(试行)》(下称《规 范》)。

  (1)《办法》规定成立推进工作小组,委托第三方测试机构开展智能网联汽车测试与示范全过程;根据《办 法》内容,上海市经济和信息化委员会、上海市公安局、上海市交通委员会共同成立推进工作小组,委托第三 方测试机构开展智能网联汽车自动驾驶功能和网络数据安全测试。第三方测试机构有权针对测试车辆展开软硬 件一致性检查,安装车辆监控装置,并将测试数据接入推进工作小组指定的官方数据监控平台。

  (2)《规范》要求汽车第三方检测机构主要承担智能网联汽车检测业务;根据三部委最新《规范》内容, 汽车第三方检测机构将自 2021 年内 9 月 1 日起(《规范》开始施行时间)主要承担智能网联汽车检测相关业务, 主要包括:针对测试车辆展开车型强制性检验,审核车辆是否具备状态数据记录、存储及在线监控功能,评测 车辆自动驾驶相关功能,以及针对测试企业评审其提出的道路测试方案等。

  3.1.3 公司布局:以智能中心数据中心为载体,前瞻发布 i-VISTA 指数

  (1)智能中心:探索汽车智能化检测业务;智能中心的检测业务范围涉及“汽车智能化功能测试评价与认 证”、“自动驾驶仿真综合解决方案”、“车路协同综合解决方案”、“智能网联整车的测试设备”共 4 部分。其中, 针对“汽车智能化功能测试评价与认证”业务,公司目前已能够针对智能汽车展开测试评价,i-VISTA 智能汽 车指数将有望成为后期行业标准。

  (2)数据中心:探索智能网联汽车数据增值业务;数据中心的业务主要是开发新能源汽车&智能网联汽车 运行监管数据平台,并为整车厂或政府提供相关数据增值服务,例如提供新能源汽车安全预警、动力电池寿命 预测等服务。

  2016 年开始布局 i-VISTA,公司在汽车智能化检测业务方面起步较快;公司 2003 年开始搭建 ADAS 相关 检测框架,2015 年具备国际领先的 ADAS 检测评价能力,2016 年获得 5G 规程检测许可并正式启用智能汽车集 成系统试验区 i-VISTA,2017 年发布国内首个智能网联汽车评价体系框架,2018 年 5 月正式发布首版 i-VISTA 中国智能汽车指数。2021 年 4 月 i-VISTA 中国智能汽车指数在 2018 版基础上更新,根据智能汽车的功能特点 调整测评体系框架,最终由智能行车、智能泊车、智能安全、智能交互、智能能效五个指标组成。

  已成功举办四届 i-VISTA 挑战赛,帮助公司积累权威第三方汽车智能化检测机构声誉。自 2018 年 8 月起, 公司已成功举办 4 届挑战赛,i-VISTA 系列赛事内容由 AEB 自动紧急制动挑战赛、APS 自动泊车挑战赛、虚拟 仿真挑战赛、商业化进程挑战赛、低速无人驾驶挑战赛、ADAS 挑战赛、最强车脑挑战赛等组成,参赛选手多 来自车企、科研高校、科创公司等机构。i-VISTA 系列挑战赛的成功举办,能够有效地宣传公司的智能汽车指 数,助力自身打造独立第三方汽车智能化检测品牌。

  i-VISTA 相较于 CCRT 起步更早,更关注智能化功能实现评价与客观检测结果;i-VISTA 正式起步于 2016 年智能汽车集成系统试验区,早于 2018 年起步的 CCRT。在检测内容方面,i-VISTA 主要围绕智能网联汽车的 智能化功能实现评价,CCRT 主要侧重于智能化安全评价。在评价方式上,i-VISTA 智能汽车指数由各类客观测 试成绩组成,CCRT 由用户感知评价和客观测试两部分共同构成。

  3.2.1 法规强制性检测:受益平台化与需求多元化,车型数量有望持续增长

  得益于每年新上市车型数量稳步增长,公司新车强制性检测业务将同步平稳向上;

  (1)公司技术服务营收及利润与汽车产品型号申报数量呈现高度正相关;通过复盘历年汽车产品型号申报 数量变化,可以发现:除 2018 年外,公司技术服务营收及利润均与汽车产品型号申报数量呈现高度线 日全面实施国五标准,当年汽车产品型号整体申报数量受较大影响,但受益于公司在新 车强制性检测市场格局中份额持续提升,营收和利润所受影响程度较小。

  (2)模块化平台趋势推动汽车车型申报数量逐年增加;2012-2020 年,外资、合资、自主车企均通过研发 模块化平台来加快企业自身车型投放速度。分别以大众和长城为例,自 2012 年推出 MQB 平台起,大众每年基 于 MQB 平台所投放的全新车型数量连续 7 年增加;同时,自 2020 年 7 月柠檬、坦克等模块化平台正式发布, 长城汽车的已上市/即将上市车型数量骤增。

  受益于新一轮电动化、智能化研发投入,公司新车非强制性检测业务将持续增长;

  (1)行业层面:车企在电动化、智能化领域将开启新一轮研发投入;继上一轮模块化平台投入之后,国内 自主品牌车企纷纷开始大力布局智能化、电动化领域,加大在智能电动汽车方面的研发投入。

  国内 4 大传统自主品牌车企已规划千亿规模研发投入;截至 2025 年,上汽集团计划将累计投入 3000 亿元, 长安汽车计划将累计投入 1500 亿元,长城汽车计划将累计投入 1000 亿元,广汽集团计划将累计投入 850-1000 亿元。

  造车新势力“蔚小理”的智能电动汽车研发投入将翻倍;其中,蔚来汽车计划 2021 年研发投入 50 亿元, 同比增长 101%;小鹏汽车计划 2021 年研发投入 34 亿元,同比增长 209%;理想汽车计划到 2024 年累计投入 210 亿元。

  (2)公司层面:业务结构优化,逐步从强制性检测市场(百亿规模)过渡到非强制性检测市场(千亿规模);起初公司针对前装检测业务的营收中“法规强制性检测”和“非强制性检测”比例为 9:1,2018 年比例为 8:2, 截至 2021 年 7 月比例为 6:4。受益于国内自主品牌崛起,尤其是强势自主品牌车企崛起,近两年公司的非强制 性检测业务增长较快。

  (1)氢能源:为承接未来氢能汽车检测业务需求,公司正建设国内首个国家氢能源质检中心;

  国家陆续出台氢能源相关政策,规划 2025 年氢燃料电池汽车累计销量达 5 万辆;从 2014 年起,国家开始 陆续推出氢能源相关产业发展政策,逐步布局氢燃料电池汽车产业。其中,国务院办公厅于 2020 年 11 月出台 的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》明确提出,中国将力争经过 15 年发展,实现燃料电池汽车商业 化应用。同时,《节能与新能源汽车技术路线图》表明,我国将在 2025 年、2030 年分别实现氢燃料电池汽车累 计销量 5 万辆、100 万辆的目标。

  本土车企纷纷落地氢燃料电池汽车产品,2020 年实际累计销量已达目标;在乘用车领域,上汽大通已上市 MAXUS ENUIQ 7,长城汽车和长安汽车未来也将上市相关 FCV 车型;在商用车领域,中通客车、东风汽车、 吉利汽车、金龙客车、宇通客车等车企已上市氢燃料电池物流车或客车车型。截至 2020 年,我国氢燃料电池汽 车累计销量达 7352 辆,已完成《节能与新能源汽车技术路线 辆目标。

  伴随销量逐步提升,氢燃料电池汽车检测需求随之诞生;依照《节能与新能源汽车技术路线 年我国氢燃料电池汽车保有量将达 5 万辆,届时与氢燃料电池汽车相关的前装检测需求都将逐步诞生。氢燃料 电池汽车相关检测内容主要包括:燃料电池系统测试、燃料电池电堆及模块测试、膜电极及关键材料测试等方 面。

  公司已提前布局氢燃料电池汽车检测业务,国内首个国家氢能源质检中心目前在建中;为承接未来 5 年即 将释放的氢燃料电池汽车检测需求,公司已着手建设国内首个国家氢能动力质量监督检验中心。该中心包含氢 能整车、燃料电池、氢能辅件、动力总成、电机电池共 5 个试验室,规划在 2022 年建成并投入使用,将有效填 补我国国家级氢能检测机构的空白,并将成为公司检测服务收入的全新增长点。

  (2)智能化:公司成立智能中心和数据中心,共同探索汽车智能化检测业务营收增长点;

  2025 年,全球各国智能网联汽车渗透率有望超过 70%;据 IHS Markit 预测,2025 年全球各国智能网联汽车的新车渗透率将超过 70%,销量达 7700 万辆,其中中国年销量将达 2200 万辆,具备有条件自动驾驶(L3 级)、 高度自动驾驶(L4 级)、完全自动驾驶(L5 级)功能的汽车销量渗透率将达 20%。

  2020-2025 年,中国智能网联汽车全力向高度自动驾驶(L4 级)迈进;根据《节能与新能源汽车技术路线 年前后,中国有望实现高速公路及代客泊车的高度自动驾驶;到 2030 年前后,有望实现城郊 及城市道路的高度自动驾驶。2020-2025 年将是中国从辅助驾驶(L1 级)、部分自动驾驶((L2 级))向有条件 自动驾驶(L3 级)、高度自动驾驶(L4 级)、完全自动驾驶(L5 级)跨越的关键 5 年。

  受益于智能网联汽车渗透率提升,汽车智能化检测市场需求将加速释放;伴随着智能网联汽车渗透率的快 速提升,将迅速带动配套自动驾驶功能如自适应续航 ACC、自动紧急制动 AEB、车道偏离预警 LDW 等的前装 检测需求,汽车智能化检测赛道正在快速崛起。

  设立智能中心与数据中心布局汽车智能化检测相关业务,公司技术服务营收将迎来新一轮增长;截至当前, 公司已通过单独设立智能中心和数据中心,在“汽车智能化功能测试评价与认证”、“自动驾驶仿真综合解决方 案”、“车路协同综合解决方案”、“智能网联整车的测试设备”、“智能电动汽车数据平台及增值服务”等方面加 速拓展相关业务,两大中心未来将为公司贡献全新营收增长点。

  全球性、综合性、独立第三方检测机构的成长路径均从单一业务开始,通过并购整合逐步扩张检测业务范 围;通过复盘 SGS、华测检测、谱尼测试、BV 等综合性独立第三方检测服务机构的发展历史,可以发现:该 4 家机构均通过兼并收购,从单业务模式向多元化发展,小机构最终成长为综合性大机构。

  SGS:始于农产品检测,现已覆盖工业、矿产、石化、医疗、食品等检测领域。SGS 前身是法国谷物装运 检测所,1878 年成立于法国鲁昂。公司最初开展农产品检测,革新了欧洲的谷物贸易。20 世纪中期至今,进行 大量的收购从而完善全球检测领域的布局,截至 2020 年,在全球拥有分支机构和实验室超 2600 个,涵盖各行 业领域,包括工业、矿产、石化、医疗、食品等。随着公司不断发展,总资产也从 2007 上市之初的 33.33 亿瑞 士法郎,上涨到最新的 69.08 亿瑞士法郎。

  华测检测:始于电子材料化学检测,现已覆盖生命科学、贸易保障、工业品和消费品等检测领域。公司始 建于 2003 年,在之后不断完善自身检测能力。从最初的单项电子材料化学检测,发展至如今的四大检测业务,涵盖生命科学、贸易保障、工业品和消费品领域。此外,公司在 2013 年与 2020 年分别收购英国 CEM70%股份 以及 MARITREC,进军国际船用油检测等市场,不断完善自身检测能力。伴随公司发展,总资产也有明显提升, 从 2009 年上市初期的 7.37 亿元上涨到最新的 54.55 亿元。

  谱尼测试:始于材料和化学检测,现已覆盖食品、医疗、农产品、工业、消费品等诸多领域。公司创立于 2002 年,由国家科研院所改制而成。2006 年获得农产品检测资质。经过数十年的发展,现已拥有近 30 个大型 实验基地及 150 多个专业实验室。检测范围涵盖数十个大小领域,包括食品、医疗、农产品、工业、消费品等 等。公司于 2016-2019 获得装修产品及汽车等领域检测资质,进一步扩大检测范围。并于 2020 年上市,总资产 上涨幅度较为乐观,从最初的 21.13 亿元上涨至最新的 21.93 亿元。

  BV:始于粮食、船舶检测,现已涵盖工业、医疗、食品、消费品等诸多领域。BV 集团始建于 1828 年,是 最为古老的检测机构之一。公司业务最初涵盖粮食、船舶等领域,从而推动了海洋贸易时代的发展。随着数十 年的不断发展,公司进行了大量的收购,不断完善全球检测领域的布局。现已在全球拥有超过 1440 个办事处及 实验室,业务涵盖工业、医疗、食品以及几乎所有消费品。自 2008 年上市以来,公司总资产从 22.88 亿欧元, 增长至当前的 65.66 亿欧元,如今已是全球检测行业的领军企业。

  第一,政策壁垒风险;公司所处的新车强制检测业务依托国家颁发的检测牌照,目前拥有商用车、乘用车 检测业务牌照的企业共计有六家。若行业牌照放开,新进入者将会对市场格局造成一定的冲击。但我们认为公 司仍然存在一定的技术壁垒、资产壁垒以及品牌壁垒。

  第二,业绩可追踪性较弱;公司技术服务板块的检测和研发项目多为开口合同,项目结算周期具有不确定 性,不同项目的不同结算时点也带来毛利率的波动性较大;产业制造板块细分业务较多,难以从订单、销量等 指标进行定量追踪。因此对于公司业绩的跟踪,可结合“预收账款”综合判断。

  第三,智能网联汽车渗透率不及预期风险;公司的汽车智能化检测业务营收规模主要受益于自动驾驶技术 成熟、功能实现、产品落地、政策开放等因素带来的智能网联汽车渗透率提升,若渗透率提升进展遇阻,公司 的汽车智能化检测业务营收也会受到负面影响。

  (本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

友情链接:

Power by DedeCms